近年来，文化产业投融资市场的快速发展，有力支持文化产业创新与产业链升级，并已成为文化金融的重要组成部分。清华大学国家金融研究院文创金融研究中心展开中国文化产业投融资市场的研究工作，近日正式发布《2012-2020年中国文化产业投融资报告》（以下简称“报告”）。

报告数据基于投中数据库、万得数据库，涵盖2012-2020年文化产业各市场可统计的投融资项目数据近2万条，按照2018年统计局九大领域分类标准、九大行业市场分类习惯、创新业态三个维度分类，涵盖了私募股权市场、并购市场与公开市场。

通过持续追踪相关数据，报告发现：今年下半年，中国文化产业投融资市场开始出现重要拐点。报告从文化产业投融资市场的成交量与成交额、市场的风险偏好及市场的结构性变化等维度进行分析，不同维度的数据均显示中国文化产业投融资市场拐点的出现。

首先，从成交量和成交额来看，今年第三季度文化产业各市场融资次数开始逐步回升。在经历了2017年至2019年下滑与调整后，整个市场于今年下半年出现了变化。在今年第三季度，文化产业投融资市场融资次数降幅收窄，10月份融资次数与融资金额较同期出现回升。其中，并购市场表现明显，并购市场三季度以来融资次数与融资金额保持增长。

其次，文化产业投融资市场风险偏好见底，市场信心逐步恢复。文化产业公开市场IPO估值保持稳定，公开市场再融资估值企稳。今年1-10月，文化产业公开市场再融资P/E企稳在30倍，三季度上市企业融资意愿也开始恢复。

今年上半年，一级市场风险偏好好转。并购项目金额平均值与中位数均有所提升。私募股权市场今年第三季度A轮与B轮融资次数恢复增长。私募股权市场5000万以下投资金额项目数量占比增长，其中1000万-5000万投资金额项目数量占比提升明显。

再次，数字文化经济投融资市场拐点先行。今年6月，数字文化经济融资次数与融资金额同比增速分别为10.2%和250.0%;今年第三季度，融资次数与融资金额同比增速分别为20.6%与51.9%。三季度数字文化经济投融资市场表现优于整体市场情况，这与当前我国文化产业发展阶段密切相关。发展数字文化已经成为健全我国现代文化产业体系，推动高质量发展的重要措施。

最后，2020年文化产业重点行业与核心领域恢复增长。今年第三季度，影视、游戏行业融资快速恢复，同比增速均超70%，环比增长率分别为30.3%与25.0%。内容创作生产、文化传播渠道、文化辅助生产和中介服务领域同比也恢复增长。

报告认为文化产业投融资市场的拐点是多重因素共同影响下出现的。

第一，文化产业投融资市场本次的拐点伴随文化产业基本面恢复。从文化产业发展情况看，规模以上企业最先恢复。根据国家统计局数据显示，今年三季度，全国规模以上文化及相关产业企业营业收入恢复增长，同比增速19.8%。从第三季度经营数据看，文化上市企业营业收入与净利润同比增速恢复至两位数。

第二，文化产业政策红利持续释放。党的十九届五中全会首次提出到2035年建成文化强国，指出要繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力，并从提高社会文明程度、提升公共文化服务水平与健全现代文化产业体系三个方面进行部署；在健全现代文化产业体系中，明确提出要实施文化产业数字化战略，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式，推动文化和旅游融合发展，创新推进国际传播。

2020年，脱贫攻坚即将取得全面胜利，乡村基础设施水平得到整体提升。受益于脱贫攻坚红利的持续释放，特色乡村文旅将成为文化与旅游市场新的增长极。

第三，新冠疫情加速文化内容线上消费习惯普及，新消费模式快速涌现，推动文化产业供需结构调整。复工复产后，我国网民人均上网时长回落至去年同期水平，但网络直播、游戏等时长依然保持增长。另外，新的消费模式涌现，短视频活跃用户屡创新高，直播与电商融合加速。消费端变化带动文化产业供给端变化，线上内容与模式创新加速，线下传统文化产业加速升级。

最后，5G新一代信息技术加速发展以及文化与旅游产业的深度融合，为文化产业发展带来新机遇，为文化产业投融资市场提供新方向。从整体看，文化产业的快速发展是文化产业投融资市场的基础。信息技术与文化产业深度融合，是2012年以来文化产业投融资市场的重要驱动因素。文化产业创新升级是科技、模式与内容协同创新的叠加效果，呈现螺旋式驱动特点。2012年以来，“4G+智能手机”是文化产业创新的重要驱动力，硬件及基础设施创新之后的2-3年，主要的商业模式创新陆续出现，由于商业模式与消费市场成熟时间不同，模式创新的市场爆发呈现阶段性特点，投融资市场投资热点基本反映了产业变革的发展轨迹。

展望未来，5G将成为新一轮产业创新升级的重要驱动力。5G将显著提升流媒体的传输效率与传输质量，带动硬件设备及产业链升级，并成为文娱消费的新入口。未来对于优质内容的需求爆发。超高清视频的产业链相对完善，预计会最先启动。互动内容在影视、广告领域具有较强应用空间。基于5G与云计算技术的云游戏，将进一步增加市场对精品游戏的需求。5G时代下物联网快速发展，更多消费场景将进一步驱动内容制作与分发模式创新，进一步提升产业效率。

当前，文化与旅游的融合的范围和深度不断拓展，将持续为文化与旅游产业创造新的增量市场。短视频与直播成为旅游内容传播的新平台。5G、超高清视频、VR等技术创新应用，开创文旅消费新空间。数字文旅内容需求增加，旅游目的地线上SaaS服务、智能导览等需求增加，5G基础设施建设加速。而在乡村振兴的背景下，乡村文旅持续发展，将促进农村经济业态创新。

从2020年文化产业投融资市场的投资热点领域来看，基本反映了当前文化产业的发展趋势——短视频与电商直播是2020年资本重点流入领域；资本不断助力旅游借助VR、AI等技术进行线上化探索。

在2020特殊一年中，文化产业与文化产业投融资市场都表现出了一定的韧性，同时创新的速度在加快，科技创新与消费创新为文化产业的恢复与投融资市场创造了条件。