【摘要】

历史数据表明，投资基金可以获得高于股票市场的超额收益，但整个基金行业管理规模却在过去15年间增长相对缓慢。本研究通过分析公募基金名义收益率与投资人实现收益率，对公募基金发展受限的可能原因进行了初步探讨。研究发现，基金投资人的实现收益率明显低于基金产品的名义收益率，可能使得投资者并未充分认识到基金市场可以创造的超额收益，进而导致基金投资的参与意愿较低。此外，由于投资者错误择时，使其损失近一半的基金行业平均收益，且该现象在系统性风险承载水平较高的基金中更为明显，说明投资者在对市场进行择时，其资金流动显著追逐历史表现，并负向预测未来收益。本研究试图揭示基金行业过去长期发展缓慢存在的深层次原因，并有助于深化监管机构和资产管理行业对投资者行为的认识与理解。

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