2026年4月2日下午，由清华大学五道口金融学院主办，清华大学五道口金融学院财富管理研究中心和绿色金融研究中心承办的“新格局下的机构投资者动态资产配置需求、策略与ESG因素影响研究报告发布会”在线上成功举办。论坛汇集学术和行业的知名专家学者出席会议，共同探讨全球大类资产配置策略和ESG策略。

图为线上发布会现场

清华大学五道口金融学院副院长、财富管理研究中心主任张晓燕教授作开幕致辞。她回顾了清华五道口与景顺集团过去四年的合作成果，双方已联合完成多份研究报告，涵盖绿色转型股票指数、重点行业碳排放分析、新能源行业政策研究及绿色评价体系等领域，取得了良好的社会反响。她指出，当前全球地缘政治冲突频发、经贸摩擦加剧，国际经济秩序面临重构，与此同时，气候变化议题持续推进，绿色金融与ESG投资已成为国际资本市场的核心议题。正是基于这一背景，两个研究中心联合开展本次课题研究：财富管理研究中心引入马尔可夫状态转移模型，通过识别市场牛熊状态提出动态资产配置策略，在收益风险表现上较传统方法具有明显优势；绿色金融研究中心则系统梳理了国际代表性机构投资者的ESG策略框架与实操案例，为国内机构提供有益借鉴。她对与会嘉宾的莅临及景顺集团和景顺长城的全力支持表示衷心感谢，期待各方共同为资产配置领域的创新与发展贡献力量。

在主旨演讲环节，景顺集团Invesco Solutions首席投资官斯科特·沃尔（Scott Wolle） 和厦门大学经济学院和王亚南经济研究院院长、教授周颖刚作主旨演讲。

斯科特·沃尔首先对此次报告发布表示祝贺，他表示，在一个充满动态变化和互联互通的市场环境中，资产配置不能是一成不变的。传统的多元化投资框架在正常市场中表现良好，但在市场承压、资产相关性上升时往往会失效。他强调，引入“状态转移（Regime-switching）”视角，通过资产价格和波动性等信息来动态调整资产组合，能够带来更稳定的回报、更高的风险调整后收益以及更小的回撤。同时，他也指出防御性资产在全球配置中的关键保护作用。斯科特·沃尔最后重申了景顺对中国市场和中国客户的长期承诺，将持续为中国投资者提供全球化的资产配置洞察与解决方案。

周颖刚表示，传统的“美林时钟”主要基于经济周期（产出缺口与通胀）进行资产配置，但在2008年金融危机后，随着金融周期在经济运行中的作用日益显著，仅依靠经济周期的策略已显不足。为此，他分享了团队研发的“WISE时钟”策略，该策略在经济周期的基础上创新性地引入了包含私人信贷和资产价格的金融周期。通过将经济与金融周期结合，划分出泡沫期、衰退期、复苏期和扩张期四个阶段，并涵盖了房地产等更广泛的资产类别，为中美两国的宏观大类资产配置提供了更具前瞻性和本土适用性的科学框架。

随后，清华大学五道口金融学院财富管理研究中心与绿色金融研究中心共同撰写的2份研究报告《新格局下的全球资产配置动态策略研究》与《ESG策略与资产配置:基于机构投资者国际实践的案例分析》在论坛上正式发布。清华大学五道口金融学院财富管理研究中心博士后贝泽赟与清华大学五道口金融学院绿色金融研究中心（CGFR）ESG与可持续投融资研究负责人黎菁依次作报告介绍。

贝泽赟就《新格局下的全球资产配置动态策略研究》进行了详细介绍。该报告创新性地引入了马尔可夫状态转移模型，利用市场的真实交易信息，更敏锐地捕捉市场在“正常”与“熊市”状态之间的切换信号。报告指出，在不同市场状态下，各类资产的收益、波动和相关性会发生显著变化，因此投资者必须摒弃静态思维，通过动态调整各大类资产的配置权重，以更好地应对全球市场的不确定性并平滑投资组合的波动。

黎菁就《ESG策略与资产配置:基于机构投资者国际实践的案例分析》进行了详细介绍。报告系统梳理了国际上具有代表性的机构投资者在ESG策略方面的多维度的实践案例，尤其关注应对气候变化目标方面的具体措施。通过总结海外先进机构在投前、投中、投后将ESG因素纳入投资决策的创新理念与操作经验，报告为中国机构投资者完善自身的ESG策略与实践、把握可持续发展浪潮下的长期投资机遇提供了有益参考。

在圆桌讨论环节，金融街证券研究所所长、首席经济学家张一，国寿投资保险资产管理有限公司战略研究部投资研究处经理王曦，景顺高级组合策略师邓蜀星，UNPRI政策专家唐棣，华夏理财ESG与品牌管理部副总经理邓文硕，景顺长城投资部CPM主管和ESG研究主管苏莹莹，围绕“新格局下全球资产配置和中国投资的实践与展望”和“机构投资者ESG实践的新动向”等话题展开热烈讨论。

会议最后，清华大学五道口金融学院讲席教授，清华大学国家金融研究院副院长，绿色金融研究中心（CGFR）主任鞠建东作总结致辞。他表示，在全球政治经济格局深刻重塑、地缘政治与科技变革交织的今天，科学前瞻的动态资产配置能力已成为机构投资者的核心竞争力，而ESG因素也已从“可选项”变成了深度融入投资环节的“必选项”。本次发布的两份报告结合了全球前沿理论与中国市场实践，希望为行业应对新格局下的机遇与挑战提供有益的借鉴和启发，并期待未来能与各界共同推动资产配置与绿色金融领域的持续创新与发展。