研究报告【2019年 第 4 期】以宏观变量为基础的危机预警模型

时间: 2019-02-01 10:00 来源:金融与发展研究中心 作者:马骏 何晓贝 刘姝睿 字号: 打印

摘要

近年来,我国宏观杠杆率高企的问题引发了很多对金融风险的担忧和对政策走向的讨论。本文通过构建基于60多个国家面板数据的Logit模型,在考虑杠杆率、GDP增长率、储蓄率、外汇储备等多个因素的情况下,全面考察了杠杆率和金融危机概率之间的关系。本文的研究结果显示,非金融部门债务占GDP是银行危机的重要解释因素。基于我国2017年的数据,如果债务/GDP上升1个百分点,则银行危机概率会提高0.40-0.68个百分点。这项研究的政策含义是,尽管在当前十分复杂的国内外经济形势下要防范去杠杆力度过猛而人为加大金融风险,但也要坚定认识到高杠杆是高金融风险的最大来源,靠加信用扩张来“稳增长”的空间有限,应该保持在中长期有序去杠杆的政策定力。

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